中泰汇融资本利用结构化场外衍生品
　　今年以来，受通货膨胀、国际地缘局势等因素影响，部分大宗商品价格大幅波动，给实体经济特别是中小企业经营带来不利影响。党中央、国务院高度重视为中小企业纾困解难，今年以来密集出台了一系列政策举措，从多个方面加大对中小企业纾困帮扶力度，帮助中小企业渡过难关。中泰期货风险管理子公司中泰汇融资本投资有限公司（简称中泰汇融资本）积极响应国家号召，发挥专业所长，积极服务国家初级产品保供稳价，通过结构化场外衍生品为中小企业量身定制风险管理产品和创新服务，帮助中小企业有效应对价格波动风险，助力中小企业降本增效稳经营。
　　据期货日报记者了解，近两年，中小企业对以累计期权为代表的结构化场外衍生品接受度越来越高。因具有高度灵活性、定制化的特点，累计期权在钢铁、能源化工、农产品、有色等产业链得到了广泛应用。累计期权根据企业的套保方向分为累购期权和累沽期权。累购期权可以帮助有采购需求的中小企业灵活控制采购成本，累沽期权可为有销售以及库存管理需求的中小企业实现库存增值以及高价预售的套保效果。
　　以青岛一家中小型橡胶现货贸易企业为例，该企业常年为下游轮胎厂供货，鉴于今年5月底橡胶价格阶段性小幅上涨，企业希望降低400吨现货的采购成本，以保障企业后期销售利润。中泰汇融资本根据企业实际需求，为其设计了累购期权。6月5日，该企业与中泰汇融资本成交了每天20吨、20个交易日挂钩RU2309合约的累购期权，入场价为11980元/吨，累购价格为11780元/吨，敲出价格为12310元/吨。如果收盘价在价格区间内，企业每日以累购价格采购20吨；在价格区间以下，企业每日以累购价格采购40吨；在价格区间以上，企业不采购。合约存续期间，橡胶价格一直在价格区间内运行，企业共以11780元/吨的价格累计建立400吨多单。合约结束时，企业以12270元/吨的价格平仓了结，共获得收益19.6万元。
　　随着累计期权在各产业链的应用日趋成熟，根据客户的需求，累计期权产品结构也在不断升级迭代。今年8月，山东菏泽一家从事花生贸易的中小企业为规避其常备库存贬值风险，想利用累沽期权进行保值，但又担心花生价格单边下跌导致累沽期权提前敲出，使得套保效果打折扣。针对企业的顾虑，中泰汇融资本在普通累沽期权的基础上进一步推出熔断式累沽期权结构，帮助企业降低套保操作难度。
　　“该方案设置两个价格区间，并设置基础销售量，与普通累沽期权不同的是，当期货价格低于该价格区间时，期权合约结束，客户可获得入场价与敲出价之间的差额乘以期权剩余期限和基础销售量的一次性赔付。相较于普通累沽期权，熔断累沽期权在面临大幅度单边下跌行情时，更容易为企业带来直观的套保收益。策略敲出后，保证金和收益释放，企业根据自身现货销售情况选择是否继续进行套保，不仅帮助企业实现套期保值，还有效提高了企业资金利用效率。”中泰汇融资本相关负责人表示。
　　上述从事花生贸易的中小企业于8月3日以10270元/吨的价格入场每天10吨、30个交易日、挂钩PK2311合约的熔断式累沽期权，累沽价格为10450元/吨，敲出价格为10150元/吨，价格区间内固定赔付为220元/吨，敲出赔付为120元/吨。由于花生价格一路下跌，产品于8月16日敲出结束，客户获得区间赔付与敲出一次性赔付共计4.5万元。因合约结束后企业库存仍未进行销售，该企业以10721元/吨的价格再次入场每天20吨、22个交易日、挂钩PK2310合约熔断式累沽期权，累沽价格为10800元/吨，敲出价格为10550元/吨，固定赔付为300元/吨，敲出赔付为171元/吨。该策略于9月18日到期了结，其间未发生敲出，企业总共获得赔付11.7万元。通过接续式熔断式累沽期权套保操作，企业总共获得赔付16.2万元，有效规避了库存贬值的风险。
　　“随着场外衍生品产品种类不断丰富，以及产品赔付结构不断复杂化，中小企业在使用不同套保策略时也面临选择困难。针对这个问题，公司针对企业差异化的风险管理目标，对套保策略方案进行了梳理，并形成产品服务手册，帮助企业清晰、全面地了解各个产品的风险收益特征，使企业可以根据自身购销情况，结合行情研判自主选择不同的策略。”中泰汇融资本相关负责人表示。
　　据介绍，今年以来，中泰汇融资本通过累计期权共计为91家中小企业提供风险管理服务，涉及螺纹钢、橡胶、铝、棉花、花生等28个品种，成交名义本金超90亿元。中泰汇融资本相关负责人表示，下一步，中泰汇融资本将坚持金融服务实体经济的宗旨，充分发挥在大宗商品场外金融衍生品及风险管理领域的专业优势，不断优化产品结构，帮助中小企业管理从原料采购到生产、销售等过程的经营风险，优化企业收益结构，有效应对复杂的市场环境，实现降本增效、稳健经营。
（文章来源：期货日报）